Современная теория инвестиций зародилась в 1952 году с выходом статьи Гарри Марковица, озаглавленной как «Выбор портфеля». В это статье ученый представил математическую модель, согласно которой должен формироваться оптимальный портфель ценных бумаг, а также рассказал о методах построения этого портфеля.
А сегодня мы расскажем простыми словами что такое инвестиционный портфель и как с ним работать.
Инвестиционный портфель (на английском языке invest portfolio) — это совокупность активов, которые удовлетворяют приемлемому для инвестора уровню риска и доходности.
Обычно инвесторы хотят получить максимальный доход, и в то же время минимизировать свои риски. Для каждого из активов, которые входят в портфель, риск доходности оценивается отдельно. Если в корзине присутствуют активы различных классов, то такой инвестиционный портфель называется диверсифицированным.
Но не стоит забывать о том, что излишняя диверсификация может привести к тому, что качественно управлять портфелем будет невозможно, вырастут издержки на поиск, предварительный анализ и покупку небольших партий ценных бумаг. Если суммарная стоимость всех активов увеличивается или уменьшается, это значит, что доходность инвестиционного портфеля является положительной или отрицательной. Если доходность инвестиционного портфеля меняется, мы можем говорить о рисках инвестиционного портфеля.
Вам будет интересно: Что такое инвестиции - цели, виды, куда инвестировать
Инвестиционный портфель может включать в себя:
Акции бывают обыкновенными (за одну акцию дается один голос на собрании акционеров, дивиденды выплачиваются из чистой прибыли акционерного общества, их размер определяется на совете директоров предприятия, а затем его рекомендуют общему собранию акционеров, которое может лишь уменьшить размер выплат, но не увеличить их) и привилегированными (то есть, дивиденды по таким акциям выплачиваются раньше, чем для держателей обыкновенных акций, а если по каким-то причинам не выплачиваются, то акционер имеет право голоса на общем собрании).
Существуют государственные облигации (иначе их называют суверенными), выпущенные органами власти, чтобы покрыть бюджетный дефицит, и гарантированные правительством, муниципальные облигации (их выпускают городские или местные власти как займ на финансирование разных проектов под залог муниципальной собственности), а также корпоративные облигации.
Цель инвестиционного портфеля состоит в том, чтобы максимально увеличить количество денег, которое есть у собственника: то есть, заработать определенную сумму (накопить на машину или квартиру, на обучение ребенку или на собственную безбедную старость) или в несколько раз увеличить капитал. А может быть, собственник портфеля ставит себе целью иметь регулярный небольшой доход от торговли ценными бумагами или от хранения средств на банковском депозите.
В любом случае, в зависимости от цели инвестиционного портфеля необходимо подобрать правильные инструменты в верных пропорциях. Нужно учитывать, сколько денег хочется заработать, на какой срок деньги будут вложены, какой уровень риска является приемлемым для инвестора и пр.
У портфельных инвестиций, как и у любого вида инвестирования, есть как положительные, так и отрицательные стороны.
Среди достоинств работы с портфельными инвестициями — вариативность в степени ликвидности и выбора предпочтительных инструментов, открытость на рынке ценных бумагах, возможность самостоятельного управления и высокая доходность.
Также вы можете переложить ответственность по управлению инвестиционным портфелем на плечи профессионалов (в частности, поручить решение всех вопросов инвестиционному фонду, тогда налоговые обязательства нужно будет исполнять лишь после того, как будут получены выплаты). А если что-то пойдет не так, вы сможете в любое время уйти с рынка, расставшись с портфелем.
Теперь поговорим об отрицательных сторонах. Прежде всего, при работе с портфельными инвестициями вы рискуете потерять свои средства, выбрав не те ценные бумаги, совершив сделки не в подходящее время, не сумев выгодно продать ценные бумаги.
Также без специфической подготовки в сфере торговли ценными бумагами вам будет в достаточной мере трудно работать с портфельными инвестициями.
Следует учесть, что то, как себя поведет компания-эмитент, вы тоже предсказать не сможете: при низком уровне прибыли предприятия вы можете не получить дивиденды или получить их не в полном размере, также у вас могут отозвать или выкупить облигации раньше, чем истечет срок их погашения.
В конце концов, предприятие может обанкротиться. Да и общерыночные факторы (в их числе — инфляция, политические события, изменения в законодательстве, в конце концов — пандемия коронавирусной инфекции) могут в существенной степени оказывать влияние на ваш инвестиционный портфель.
Эксперт портала InvestingNotes.trade Макс Колин предлагает следующий состав инвестиционного портфеля, в котором будут присутствовать акции компаний из различных секторов экономики:
Итак, мы видим, что инвестиционный портфель состоит из акций следующих видов:
Вам будет интересно: Инвестиции в сельское хозяйство
Но прежде, чем продолжить, давайте остановимся на понятиях "трейдер" и "инвестор".
Трейдер, как и инвестор, могут приобретать и продавать акции, благодаря этому получая прибыль. Хоть суть таких видов деятельности и схожа, эти понятия различаются.
Трейдер получает прибыль благодаря тому, что цена на ценные бумаги с течением времени может повышаться или понижаться. То есть, трейдер может купить ценные бумаги по низкой цене, а затем либо продать их, когда они подорожают, либо дождаться дальнейшего роста их стоимости (и вовсе не обязательно, что цена продолжит расти). Таким образом, трейдер может либо заработать (быстрее чем инвестор), либо также быстро все потерять после неудачной сделки.
Трейдеру нужно опираться как на технический анализ рынка для того, чтобы спрогнозировать изменения в котировках ценных бумаг и решить, когда и какую сделку необходимо совершить. Также трейдер должен хорошо разбираться в текущей экономической ситуации, регулярно читать новости компаний, с ценными бумагами которых он работает, а также рыночные и отраслевые новости. Чтобы стать профессиональным трейдером, нужно сперва получить специальную лицензию, которую выдает Банк России.
Трейдер может работать на себя, вкладывая собственные деньги в покупку ценных бумаг, или трудиться на какую-то организацию (банк, инвестиционную компанию, фонд) и получить только определенную долю прибыли, полученной в результате сделок. Преимуществом работы на организацию является то, что риск в случае неверно принятого решения ложится на работодателя, а не на самого специалиста, который в этом случае будет рисковать лишь собственной репутацией. А вот независимый трейдер в случае получения убытков будет нести ответственность (в том числе, материальную) в одиночку.
Инвестор вкладывает средства в ценные бумаги. Он получает доход благодаря дивидендам и росту стоимости ценных бумаг. Как правило, акции покупаются инвестором на срок от одного года и выше, то есть, инвестор осуществляет меньшее число сделок, чем трейдер. Но и рискует инвестор меньше за счет того, что акции в долгосрочной перспективе, как правило, дорожают.
Инвестор приобретает активы исходя из их относительной стоимости (то есть, в ходе изучения мультипликаторов он делает вывод о том, не являются ли ценные бумаги недооцененными или, напротив, переоцененными). Для инвестора важна оценка перспектив предприятия, в которое он хочет вложить свои деньги, исходя из данных о его текущей финансовой деятельности, чтобы принять решение об инвестировании.
Согласно данной классификации экспертами выделяются три типа инвестиционного портфеля:
В защитный портфель, как правило, не входят высокорисковые активы. Этот портфель включает в себя активы, в малой степени зависящие от событий, происходящих на рынке. Акции из защитного портфеля котируются как в периоды экономического подъема, так и при возможных кризисах.
Эти ценные бумаги, как правило, принадлежат компаниям, которые производят товары, необходимые людям каждый день вне зависимости от сезонности и экономической ситуации. Такими товарами являются вода, топливо, электроэнергия, еда, напитки, продукты гигиены, табак, лекарства, недвижимость. Ключевыми мировыми эмитентами таких акций являются Coca-Cola, Procter & Gamble, Philip Morris International, Johnson & Johnson. Акции, входящие в защитный портфель, в большинстве своем должны приносить постоянные небольшие дивиденды. Риск для таких активов является низким в долгосрочной перспективе, но вследствие низкой волатильности такие ценные бумаги не принесут большого дохода в краткий срок.
Акции к облигациям в защитном портфеле соотносятся как 20 к 80 (данное соотношение может измениться в соответствии с параметрами конкретных активов, которые входят в портфель).
Большую часть агрессивного портфеля занимают рисковые активы (от 50% портфеля), то есть, акции роста и акции недооценки. Преимуществом работы с агрессивным портфелем является то, что капитал и его покупательная способность будут расти быстрее, чем обесцениваться в результате инфляции. Купонный доход, получаемый от облигаций, может в какой-то мере компенсировать риски.
Компромиссным вариантом может являться сбалансированный портфель, который позволит как получить деньги за счет быстрой смены курса «агрессивных» активов, так и «подстелить соломку» при помощи менее рисковых акций. Соотношение тех и других инвестор может определить самостоятельно в зависимости от рыночной конъюнктуры. В сбалансированном портфеле должно быть больше облигаций, чем акций, а в число акций должны входить как дивидендные акции, так и акции роста и недооценки.
Вам может быть интересно: Ленивый портфель
Как правило, получить доход от владения инвестиционным портфелем можно благодаря
В портфеле роста находятся акции с растущей курсовой стоимостью, за счет чего увеличивается капитал инвестора. Выплата дивидендов для владельцев таких портфелей отходит на второй план: самым главным является быстро нарастить инвестируемый капитал в долгосрочной перспективе.
Если портфель рассчитан на получение дивиденда по акциям, то следует учесть, что ставки налога на прирост капитала в случае получения дивидендов ниже, чем в случае работы с облигациями. Однако такое инвестирование является более рискованным, поскольку дивиденды, как правило, выплачиваются только если дела у компании, выпустившей акции, идут хорошо.
Купонный доход по облигации (иначе — процентная ставка по купону) означает определенную установленную эмитентом величину денежного вознаграждения, которую инвестор получит за определенный отрезок времени. Купоны бывают постоянными (их размер не меняется), фиксированными (прибыль определяется согласно договору и не меняется в зависимости от колебаний валютного курса), переменными (эмитентом оглашается ставка на ближайший купонный период), индексируемыми (номинальную стоимость пересчитывают в зависимости от величины индексов, которыми могут быть размер инфляции, цены на нефть, золотой стандарт и пр., прибыль зависит от изменений номинала), нулевыми (ставка облигации является нулевой, доход при этом получается за счет разницы между номиналом облигации и ценой, по которой инвестор ее приобрел).
По этому параметру выделяются три ключевых типа инвестиционных портфелей:
Долгосрочные портфели формируются обычно на срок от пяти лет и ориентируются на получение дохода за счет процентов и дивидендов. Деньги инвестора вкладываются не в ценные бумаги, а в сам бизнес, которым были выпущены эти ценные бумаги. В основе данного типа портфелей лежат акции перспективных компаний, а также долгосрочные активы. Инвестиционная привлекательность для таких ценных бумаг является более важным критерием отбора, чем степень их ликвидности.
Среднесрочные портфели формируют, как правило, на срок от года до трех или до пяти. В такие портфели, как правило, дивидендные акции, акции биржевых фондов, облигации и другие активы. Собственник портфеля данного вида получает прибыль как за счет дивидендов, так и за счет возможного повышения стоимости тех активов, которые включены в портфель.
Краткосрочные портфели формируются на один или два года. Активы, входящие в состав портфеля данного вида, должны иметь возможность быстро монетизироваться, поэтому им следует быть в достаточной мере ликвидными. Такими активами могут быть акции роста, краткосрочные облигации, а также ряд производных финансовых инструментов, в том числе опционы и фьючерсы.
Портфели роста подразделяются на:
Портфели дохода подразделяются на:
Для каждого из этапов формирования инвестиционного портфеля существуют принципы, которыми должен руководствоваться инвестор. Перечислим эти этапы:
Ключевым принципом здесь является необходимость соотнесения собственных возможностей инвестора и привлекательности инвестиций для инвестора для того, чтобы определить оптимальный уровень риска в зависимости от доходности и ликвидности инвестиций;
Ключевым принципом здесь является необходимость тщательной оценки инвестиционных проектов на предмет потенциальной доходности. Еще одним принципом выбора инструментов для инвестирования является принцип диверсификации (то есть, не стоит вкладывать все имеющиеся средства в один вид ценных бумаг одного эмитента, стоит также выбирать акции компаний из разных отраслей экономики, чтобы кризис в одной из отраслей не стал для вас фатальным, то же самое справедливо для акций предприятий, функционирующих в разных регионах; лучше всего выбирать от 8 до 20 различных инструментов: в случае государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств покупайте ценные бумаги различных серий, а если речь идет о корпоративных ценных бумагах, приобретайте акции разных эмитентов).
Здесь следует учесть в качестве ключевого принципа то, что сформированный портфель должен обеспечить инвестиционную стратегию предприятия, которая должна включать в себя планирование деятельности по инвестированию в долгосрочной и среднесрочной перспективах. Необходимо также учитывать принцип достаточной ликвидности, состоящий в поддержании доли быстрореализуемых активов в портфеле, достаточной для спонтанного проведения сделок или для обеспечения возможности осуществления инвестором непредвиденных трат.
Одним из ключевых принципов для собственника инвестиционного портфеля должна быть необходимость баланса между доходностью и ликвидностью. Поэтому необходимо регулярно анализировать, какие из акций в настоящее время могут принести доход, а какие в данный момент необходимо будет продать.
В случае, если рискованный актив обесценится, покроют ли убыток доходы от надежных активов? Если да, то такой портфель является эффективным, а принцип, согласно которому инвестор страхует себя от обесценивания сразу всех активов, называется принципом консервативности.
Вам будет интересно: Как стать частным инвестором на финансовых рынках - с чего начать?
Простой анализ портфеля подразумевает под собой изучение этого портфеля с целью ответа на вопрос, в какой мере портфель соответствует нуждам, предпочтениям и ресурсам инвестора. Также анализ портфеля позволяет спрогнозировать вероятность достижения целей инвестора. Для этого нужно сперва оценить ликвидность и волатильность активов, входящих в состав портфеля, а также возможность монетизации инвестиций.
Более сложным является институциональный анализ портфеля. Одним из методов данного анализа является стресс-тестирование, благодаря которому можно смоделировать, как бы изменился портфель в разных обстоятельствах: например, в случае финансового кризиса, Великой Депрессии, дефолта и пр. Стресс-тестирование является формализованной процедурой, в ходе которой оценивается, как изменения риск-факторов, соответствующих вероятным событиям, повлияют на курсы ценных бумаг, входящих в состав портфеля.
Перечислим ключевые этапы стресс-тестирования:
В ходе технического анализа портфеля изучается, как изменяются цены, при помощи ценовых графиков с различными таймфреймами при помощи индикаторов технического анализа. То есть, в зависимости от анализа графиков специалисты могут спрогнозировать дальнейшие колебания цены компонентов портфеля.
Для проведения фундаментального анализа нужно изучить экономическую ситуацию в целом, а затем полностью проанализировать текущее состояние дел того предприятия, в ценные бумаги которого инвестор хочет вложить деньги. Для этого нужно ознакомиться с максимально возможным число финансовых отчетов (прошедшие IPO публичные акционерные компании обязаны размещать такие документы в открытом доступе). Фундаментальный анализ предполагает установление причинно-следственных связей различных экономических факторов между собой, а также то, как данные экономические факторы могут повлиять на стоимость финансовых инструментов, выступающих в качестве объекта анализа.
Если портфель показал меньшую эффективность, чем ожидал инвестор (то есть, по крайней мере два года портфель приносит на 8 — 10% меньше прибыли, чем планировалось), следует произвести переоценку активов и скорректировать портфель. Анализировать портфель нужно не менее раза в год.
Институтом CFA (Chartered Financial Analist), являющимся международной организацией в области сертификации финансовых специалистов, были опубликованы главные ошибки инвесторов, причем как тех, кто работает с финансовым консультантом, так и тех, кто осуществляет самостоятельную деятельность.
Если вы спросите нас, когда же наступит тот самый момент, когда надо будет начинать инвестировать, мы ответим вам: «Вчера!». С этим мнением солидарен и крупнейший в мире инвестор Уоррен Баффет. Вы вряд ли достигнете внушительных результатов за короткий срок без крупных вложений и тщательного обдумывания собственных действий. Не думайте, что у вас впереди еще вся жизнь, а на безбедную старость следует начать копить лет этак в 59. Начинайте прямо сейчас
*Социальные сети Instagram и Facebook принадлежат компании Meta** Platforms Inc., деятельность которой в Российской Федерации запрещена.
**Организация, запрещенная на территории Российской Федерации
Давайте обсудим это